核心观点

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市场表现回顾

6月份中信银行指数下跌0.3%，跑输沪深300指数1.4个百分点，月末银行板块平均PB(MRQ)收于0.55x，平均PE(TTM)收于4.7x。首推组合月算术平均收益率-1.5%。

行业重要动态

人民银行披露《2023年第二季度银行家问卷调查报告》，二季度贷款总体需求指数为62.2%，比上季下降16.2个百分点，比上年同期上升5.6个百分点。

主要盈利驱动因素跟踪

（1）行业总资产规模同比增速维持平稳。商业银行2023年5月份总资产同比增长11.0%，其中大行、股份行、城商行总资产增速分别为13.1%/7.0%/11.0%。

（2）市场利率有所降低。1）上月十年期国债收益率月均值2.67%，环比下降5bps；Shibor3M月均值2.15%，环比下降15bps；2）最新LPR1Y报价3.65%，5Y4.30%，环比均降低10bps。

（3）工业企业偿债能力持续降低。2023年5月份全国规模以上工业企业利息保障倍数（12个月移动平均）环比小幅回落至854%，工业企业亏损面略则继续上升。我们认为银行整体不良生成率仍将处于较高水平。

投资建议

当前银行基本面虽然继续承压，但目前银行板块估值处于历史低位，低估值反映了市场的悲观预期，维持行业“超配”评级。个股方面继续推荐常熟银行、瑞丰银行、张家港行、苏农银行以及宁波银行、成都银行等，同时建议关注估值仍然存在修复空间的大行。

风险提示

若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业。

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